騎乘殖利率曲線策略是什麼？（Riding the Yield Curve）｜主動式債券投資策略
「滾動殖利率曲線」（Rolling Down the Yield Curve），也稱為「騎乘殖利率曲線」（Riding the Yield Curve），是一種主動式債券投資策略。其核心目標是透過持有比投資期限更長天期的債券，在殖利率曲線不變的情況下，獲得高於「持有至到期」策略的總報酬。
以下是該策略的詳細說明：
1. 執行前提：正斜率殖利率曲線
此策略必須在殖利率曲線向上傾斜（正斜率）的情況下才能發揮作用。
在這種環境下，長天期債券的殖利率通常高於短天期債券。
當債券隨著時間流逝而趨近到期時，它在曲線上的位置會向左移動，對應到較低的殖利率水平。
2. 策略執行步驟
針對您的疑問，這項策略主要是操作債券（現貨），而非單純的衍生性商品：
買入長於投資期的債券：如果您計畫投資兩年，您不會買兩年期債券，而是買入天期更長（例如六年期）的債券。
滾動與增值：隨著時間流逝（例如兩年過去了），該六年期債券變成了四年期債券。假設殖利率曲線維持不變，四年期債券的殖利率會低於當初買入時的六年期殖利率。
賣出獲利：由於殖利率下降，債券價格會上升。投資者在投資期結束時賣出債券，除了領取這兩年的票息外，還能賺取債券因殖利率下降而產生的資本利得（價差）。
3. 報酬組成
根據滾動策略，債券的總報酬來源包含：
票息收入（Coupon Income）。
票息再投資收益（Reinvestment of Coupons）。
資本利得（Capital Gain）：這是該策略的核心，源於債券天期縮短後，市場對其要求的殖利率降低，進而推升價格。
4. 關鍵風險
此策略並非穩賺不賠，其最大的風險在於：
利率上升幅度超出預期：如果未來的即期利率（Spot Rates）上升速度比目前的遠期利率（Forward Rates）所預測的還要快，債券價格的跌幅可能會抵消票息收益，導致最終報酬低於原本的無風險利率。
曲線變動：若殖利率曲線變平坦或反轉，滾動效果將消失。
總結
買賣對象：主要是債券。
操作方向：買入長天期債券，並在投資期結束（尚未到期）前賣出。
與遠期合約的關係：雖然是在利用「即期利率與遠期利率」之間的價差，但實際操作通常是透過現貨債券來實現。如果投資者預期未來的即期利率會低於現在的遠期利率，買入債券（或買入遠期合約）將會獲利。