【投組】CAPM與APT的比較

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CAPM（資本資產定價模型）

CAPM是一個用來計算風險資產預期報酬的模型，假設市場和投資者的行為非常理想化，條件比較嚴格。

它的核心是認為資產的報酬只跟市場風險（系統性風險）有關，其他風險可以透過分散投資消除。

APT（套利定價理論）

APT比CAPM更靈活，假設沒那麼嚴格，認為資產報酬受到多個風險因子的影響，而不只是市場風險。

它的核心是透過套利（買低賣高）來確保價格合理。

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共同點：

• 兩者都是資產定價模型，試圖解釋風險資產的預期報酬如何由風險決定。

• 都假設投資者可以透過分散投資消除非系統性風險（個別資產的獨特風險）。

• 都以無風險利率作為基準，報酬由風險溢價決定。

差異與演進：

• CAPM是APT的基礎，APT可以看作是CAPM的延伸或改良。CAPM只考慮單一市場風險因子，而APT允許多個風險因子，假設更寬鬆。

• CAPM依賴市場均衡（假設所有投資者持有市場組合），而APT依賴無套利原則（不要求市場完全均衡）。

• APT試圖解決CAPM的一些現實問題，例如市場風險未必是唯一影響報酬的因素。

理論影響：

• CAPM是資產定價的開創性模型，奠定了風險與報酬關係的基礎，影響了後續模型如APT。

• APT的提出是對CAPM的挑戰與補充，特別是在多因子模型（如Fama-French三因子模型）發展中起到橋樑作用。

實際應用：

• CAPM因簡單常用於教學和初步分析，APT因靈活更適合複雜的實際市場分析，但需要識別具體風險因子。