【衍生性商品】期貨合約的起始價格代表在哪個時間點？
一位投資者以 104 的價格買入了一份 1 年期期貨合約，該合約將於 6 個月後到期（buys a 1-year futures contract at 104 that expires in six months）標的資產目前交易價格為 107，其中的104是在哪個時間點？
6個月前？還是現在？還是6個月之後？
1. 104 代表什麼？
104 是這份期貨合約的起始價格（Initial Price，符號為 f_0 或 F_0）。
這是在合約「起始日」雙方約定好，在未來「到期日」要用來進行交易的價格。
2. 時間線拆解
6 個月前（合約起始日 t = 0）：
這是合約簽署的時刻。雖然這是一份「1 年期」的合約，但因為現在距離到期只剩 6 個月，表示投資人是在 6 個月前 簽下這份合約的。
當時雙方約定，在合約結束時（即簽約後的一年），要以 104 這個價格進行買賣 。
現在（評價時刻 t = 0.5）：
距離到期（Expires）還有 6 個月。
此時市場的現貨價格（Spot Price）為 107。
我們要算的就是「這份 6 個月前簽好的 104 合約，在現貨 107 的情況下值多少錢」。
6 個月後（合約到期日 T = 1）：
這是合約最終結算的時刻。
屆時，無論市場價格如何波動，多頭方（Long）都有義務以當初約定的 104 買入資產。
總結
104 是在哪個時刻決定的？ 是在 6 個月前（簽約的那一刻）決定的。
104 是在哪個時刻付錢？ 是在 6 個月後（合約到期交割時）要付的價格。